上周市场调整，权益沪深300好于创业板指，市场适当电力设备跌幅较大，每周银行、昊评食品饮料、短期大幅的新国防军工等行业相对扛跌。均衡结构

7月9日以来，长期国内各主要指数都出现了趋势性下跌，关注改善“保交楼”风险爆发后市场开始下调经济复苏预期，赔率触发了风险偏好的空间系统性下移，考虑美债利率上行发生在8月初，资产倾向于认为主要矛盾仍在国内。权益从8月经济数据来看，市场适当地产风险及其他因素对消费的每周抑制仍未消除，尽管政策性金融工具支撑基建增长对冲，昊评但人民币也出现了贬值压力，而出口增速转弱又带来新的压力。

风险偏好下移的市场环境下，市场对于拥挤资产的边际利空反应剧烈，从新能源车客流、订单走弱，到光伏竞争格局恶化，市场开始交易新能源景气度的边际弱化，甚至开始交易中外新能源市场的脱钩。电力设备已经回吐了4月底以来一半以上的涨幅，而中报业绩维持高增，因此赔率大幅改善。

新能源面临卖出压力的同时，市场缺乏长期进攻的方向，因此选取了景气强化但久期偏短的煤炭，以及困境反转的地产链和保险。

展望后市，四大方向值得关注，1）新能源品种中的光伏专用设备、光伏辅材、绿电运营、电网投资；2）军工、半导体设备；3）受益能源供需矛盾的资产，例如电解铝、工业硅、煤炭；4）增加对低估值分位数央国企的研究。

作者简介：

吴昊，经济学硕士，CFA，中信保诚基金研究部总监，15年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。现任中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金、信诚四季红混合型证券投资基金、信诚新泽回报灵活配置混合型证券投资基金、信诚新悦回报灵活配置混合型证券投资基金、中信保诚龙腾精选混合型证券投资基金的基金经理。

风险提示：本材料仅供参考，上述观点仅为当前观点，不代表对未来的预测，不构成任何投资建议，也不构成未来中信保诚基金旗下产品进行投资决策之必然依据。如因为发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，中信保诚基金不承担更新义务。本材料并非意在提供金融信息服务或构成出售或购买任何证券或金融产品的要约邀请或宣传材料，亦非有关任何公司、证券或金融产品的投资意见或推荐建议。本材料中的信息均来源于已公开的资料，中信保诚基金对这些信息的准确性及完整性不做任何保证。若本材料转载第三方报告或资料，转载内容仅代表该第三方观点，不代表中信保诚基金立场。本材料可能含有非仅基于过往信息而提供之“前瞻性”信息，有关信息可能涵盖预计及预测，但并不保证任何作出之预测将会实现。读者需全权自行决定是否依赖本文件所提供的信息。本刊物版权归中信保诚基金所有，未获得事先书面授权，任何人不得对本刊物内容进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“中信保诚基金”，且不得对本刊物中的任何内容进行有违原意的删节和修改。基金不保证一定盈利，也不保证最低收益和本金安全。投资前请认真阅读招募说明书、产品资料概要和基金合同等法律文件。投资有风险，选择需谨慎。

(责任编辑：焦点)