今年违约率恐翻倍！阴霾逼近欧洲公司债

来源：华尔街见闻  曹泽熙

三大评级机构一致认为，今年随着欧洲公司不得不应对能源危机、违约材料成本飙升和资金紧张等挑战，率恐以及加息带来的翻倍再融资成本提高，今年欧洲企业债务违约率将大幅攀升。阴霾

全球三大评级机构一致认为，逼近随着欧洲公司不得不应对能源危机、欧洲材料成本飙升和资金紧张等挑战，公司预计欧洲公司债违约率会增加。今年与此同时，违约随着全球范围内的率恐加息潮也令现有债券的再融资变得越来越昂贵。

根据标准普尔全球公司的翻倍预测，今年欧洲的阴霾信用违约率将增加一倍以上，接近新冠疫情在全球流行最严重时的逼近水平。该公司认为，欧洲到今年9月，12个月内欧洲投机级公司的违约率将从一年前的1.4%升至3.25%。

惠誉在上个月的一份报告中写道：

随着高杠杆发行人的增加和2023年至2025年本金到期日债券的再融资选择受限，欧洲2023年和2024年违约率将上升。

惠誉预计欧洲高收益债券的违约率将从去年的0.7%上升到2023年的2.5%，并预计同期杠杆贷款违约率将从1.3%飙升至4.5%。

穆迪则认为，发行垃圾债券和杠杆贷款的借款人的企业违约率从2022年11月的3.1%上升至今年11月的 4.2%。

不过，这三大评级机构对欧洲公司债违约率的预测仍远低于2020年底至2021年初6%的峰值，当时新冠疫情带来的封锁措施打乱了公司的投融资节奏。

值得注意的是，支撑欧洲公司债，尤其是投机级债券违约率将大幅攀升的一个论据是，欧洲的公司债到期日将从今年开始连年递增。据媒体统计的数据，今年欧洲、中东和非洲约有1030亿欧元的次级投资级债务到期，明年将增至1549亿欧元，到2025年将增至2389亿欧元。

随着到期日的临近，更多的借款人可能会寻求推迟到期并同意在以后支付更多利息，从而违约。

惠誉分析师写道：

我们预计压力很大的借款人会与现有贷方进行修改和延期偿付，按照我们的标准，这可能会令这些债务变成不良债务。

去年，在惠誉的数据中，此类债务违约占欧洲、中东和非洲地区债务违约的56%。

如果更多的公司未能履行义务或进行重组，银行减记也将成为今年值得关注的风险。标准普尔全球预计，到2023年底，西欧银行的信贷损失将增长约20%，达到870亿美元，2024年也将保持类似水平。

根据Weil， Gotshal Manges律师事务所12月的一项研究，分地区来看，英国的企业将最先陷入困境，德国紧随其后；而根据惠誉的报告，法国和德国是欧洲高收益和杠杆贷款市场份额较高的两个国家，预计今年违约风险较大。

不只是企业债危机重重，今年欧洲各国政府还将发行天量政府债券。

丹斯克银行预计，在2023年，欧洲各国政府的债券发行量将增加10%，达到1.2万亿欧元（约1.27万亿美元）。与此同时，欧洲央行正计划从明年3月开始缩表，不再购买国债。

在明年欧央行的缩表计划实施后，根据丹斯克银行的数据统计，投资者在2023年可能需要额外吸收6000亿欧元债券，其中包括欧洲央行计划每月缩减的约150亿欧元债券投资组合。

媒体分析指出，自欧央行于2015年启动其购债计划以来，已累计购买了5万亿欧元国债投资组合，所购买的债券比各国政府发行的债券要多。而明年欧洲各国政府发行债券很可能是欧洲央行启动购债计划计划以来最大的一次，也是九年来第三次净债券供应为正，意味着出售的债券将多于欧洲央行购买的债券。