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第三季度国内啤酒市场呈现加速复苏态势。压力有望

经过了“最难上半年”，缓解啤酒股的啤酒市场恢复情况也备受市场关注。

10月27日上午，股季百威亚太（01876.HK）公布了三季度业绩，度销尽管疫情影响仍未结束，售普但中国市场第三季度销量和收入均有好转，暖原而此前公布业绩的材料成本（600600.SH）、（002461.SZ）等国产啤酒企业的压力有望三季度销售恢复则更为明显。

啤酒股三季度销售回暖

财报显示，百威亚太2022年1-9月份实现收入53.1亿美元，同比增长4.3%，实现净利润9.3亿美元，同比增长8.7%，第三季度单季实现销量增长6.3%，这与2021年同期低基数有关。中国市场表现则落后于韩国和印度市场，前9个月中国市场销量和收入分别下降了2.2%和1.5%，每百升收入增长了0.7%。百威方面解释称，主要是因为此轮疫情影响了东北、华北和西北地区等主要业务区域，对当地夜场和餐馆等渠道销售造成影响。

上半年百威亚太中国市场销量和收入就分别下降了5.5%和3.2%，特别是第二季度中国市场的单季销量和收入分别下滑了6.5%和4.9%。不过随着疫情影响减弱，第三季度中国市场正在恢复中，单季销量同比增长了3.7%，收入则增加了1.6%。

而同期国内啤酒企业的销售回暖则更为明显。

10月26日晚，青岛啤酒（600600.SH）也公布了三季报，1-9月实现收入291.1亿元，同比增长8.7%，实现净利润42.7亿元，同比增长18.2%，第三季度青岛啤酒收入98.4亿元，同比增长了16%，净利润14.1亿元，同比增长了18.4%。前三季度青岛啤酒销量同比增长2.8%，主品牌青岛啤酒实现产品销量395.3万千升，同比增长4.5%；中高档及以上产品销量249.8万千升，同比增长8.2%，环比上半年的6.6%还有进一步增长。

青岛啤酒方面回应表示，前三季度克服了疫情对国内部分餐饮、夜场等市场的影响，采取了创新的营销模式，比如通过布局“青岛啤酒节”和小酒馆“TSINGTAO 1903青岛啤酒吧”，目前青啤的小酒馆已有200多家，加速抢占消费场景等，积极开拓国内外市场；同时通过产品结构升级和降本增效，推动业绩增长。

研报显示，青啤第三季度的快速增长，一方面与去年低基数有关，另一方面则与今年7、8月份天气炎热，市场啤酒需求旺盛所致。虽然第三季度受到部分地区疫情反复影响，餐饮及夜场渠道受阻，这也影响了部分高档酒销量，但次高端升级的趋势并未改变。

珠江啤酒1-9月份实现收入41.1亿元，同比增长10.6%，净利润为5.7亿元，同比下降了4.1%，而第三季度，珠江啤酒收入增长了11.9%，但净利润下滑了9.6%，但前9月高端产品销量同比增长了16.4%。三季度业绩公告显示，前9月实现营业收入5.5亿元，同比上涨5.2%；净利润4902.7万元，同比上涨20.8%。其中，第三季度营收和净利润同比增长14.4%和13.7%。

今年上半年，受到疫情冲击，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太等主要啤酒企业上半年业绩受到不同程度影响，华润啤酒首席执行官侯孝海曾称上半年也是行业“最难半年”，但他也表示，市场正呈现V字形走势，预计不会对啤酒市场产生根本性冲击。而据国家统计局统计数据显示，2022年7、8月中国啤酒产量同比增长10.8%和12%，回暖明显。

截至记者发稿时，百威亚太股价16.8港元，上涨2.07%，青岛啤酒和华润啤酒股价则下跌7.6%和6%。

外因对市场影响几何？

疫情影响依然是困扰啤酒企业的主要烦恼，虽然7、8月份旺季让啤酒企业们追回部分收入，但今年9月份以来，广东和四川等地疫情有所反复，也影响了当地的啤酒销售，近期国内多地疫情又有所反复，也引发了外界的担忧。

研报认为，10月啤酒已进入淡季，一般第四季度销量占比普遍在10%左右，疫情影响相对有限，而且11月有世界杯事件催化，且去年第四季度基数并不高，啤酒企业的包袱较轻。

不过啤酒专家方刚告诉第一财经记者，即将到来的世界杯对国内啤酒销量影响或并不会很大。

值得注意的是，困扰啤酒企业业绩的另一个因素——原材料价格正在回落。

2021年以来，大麦、玻璃、铝材等啤酒原材料成本快速上涨，并在2022年3、4月达到历史高点，此前有啤酒企业负责人向第一财经记者透露，仅2021年啤酒生产成本大约提升了25%。虽然产品高端化稀释了部分成本上涨带来的压力，但在近一年来，主要啤酒企业都进行了提价。记者注意到，从今年4月份开始，主要原材料铝、塑料成本已经开始回落。南华玻璃指数较2022年2月的前期高点下降4成以上，沪铝指数也比3月份前期高点下降逾2成。

多家机构认为，疫情并未打断啤酒行业的高端化升级，预计随着成本压力缓和，啤酒股有望进一步释放利润弹性。

不过在啤酒企业的三季报中，原材料价格回落的效果还没有明显体现，百威亚太前9个月销售成本增长了9.9%；青岛啤酒第三季度吨酒成本为2383元/千升，同比增长5.25%，比上半年降幅有限。

在方刚看来，期货市场价格回落传导至企业端一般要半年以上，因此不排除第四季度啤酒行业可能还会迎来新一波涨价潮。

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